今天來介紹這間公司9905大華金---鐵鋁罐製造商，在生活中處處可見鐵鋁罐，從飲料、罐頭到啤酒，無一不用鐵鋁罐裝容，算是一種民生消費用品，受景氣循環的影響小，現在就從幾個面向來看看這間公司
1.公司規模
公司創立於1973年，距今已存在45年，從當初資本額1000萬，擴增到現在大華金的規模約30億5000萬，算是中型企業
▼下圖是大華金在中國地區的重要子公司及孫公司成立年表
目前在台灣(苗粟、桃園)、中國(上海、南通、重慶、濟南)及越南三處，總計有7座廠線，以立足台灣、中國成長為其策略
2.家族企業(姜氏家族)
綜觀過去的年報，公司的治理一直以來都姜氏家族所掌權，是個十足典型的家族企業，從董事長、董事、總經理、財務部主管…皆由姜家人一手包辦
▼過去20年董監事持股比率
(圖片來源：財報狗)
在過去10年董監事持股比率低於10%，粗看之下著實令人憂慮，但細看公司前10大股東名單，可以發現雖多為投資股份有限公司，公司負責人幾乎都是姜家人，在董監事持股質押比例上皆為0，判斷應屬於姜家人自身的財務操作，而姜家人實質上握有的股權應至少大於30%以上，顯見公司的經營層、股東及董事與投資人在同一陣線上。
▼主要股東名單
3.產業概況及業務
大華金是國內唯一一間綜合型包材商，所製造的產品包含鐵鋁罐、塑膠瓶蓋、易開蓋、塑膠纏繞膜、PET保特瓶，屬民生消費範疇，受環境景氣影響不大，每年能有穩定的獲利收入，而金屬製罐業又屬於資本密集的產業，產線所耗資金相當龐大，進入產業門檻高，不易有競爭對手加入，因此大華金屬在台灣製罐業屬於寡占性的龍頭廠商之一。
市占率方面，在國內的市占率達約35%，為國內第一大鐵鋁罐製造商，而在中國市場的市占率約為6-7%，則排名第五。
產品銷售方面，基於氣體阻隔性、阻光性，密封度佳，回收再利用價值高，因此環保回收成本也最低等特性，在所有生產的包材中又以鋁罐及鋁(鐵)蓋(底)為主要的產品，兩者的營收比重約佔總營收80%
▼產品營收比重
在競爭對手方面，同樣身為鐵鋁罐製造商的公司，有：吉源-KY、福貞-KY、統一實、鼎立、芳泉，之後會在寫一篇與同業競爭對手作詳細比較
5.上下游
鐵鋁罐製造商上游非常直觀，所需原料就是鋁材、馬口鐵皮及塑膠酯粒，而這些原料台灣並不生產，多倚賴國外進口，而公司產品有80%為鋁製品，因此LME鋁價的漲跌對成本上的影響相當重大，同時也間接影響獲利；下游廠商則是我們很熟悉的一些飲料供應商，包含青島啤酒、龍泉啤酒、黑松、維他露、可口可樂、加寶多、台灣菸酒公司…都是生活中常見品牌
而自2015來鋁材的需求大增，國際鋁材價格持續上揚，逐步墊高原料成本，然而成本的增加卻無法順利轉嫁給下游飲料廠商，加上中國鋁罐產能大增，供需失衡的情況下，各家製罐廠惡性削價競爭，進一步壓縮獲利，導致近年來有獲利持續下滑的現象發生。
6.股利政策
股利政策方面，20年來公司至少都能穩穩的發出1元的現金股利，即便是在發生金融海嘯的2008年 公司依然配出0.9元的股息，說明大華金應屬於財務穩健，不易受景氣影響的好公司；再來觀察公司股息發放率，可以發現在2009-2016間發放率約略70%上下，猜測此期間公司處於中國擴展成長階段，而在2017年後發放率達8、90%以上，顯示目前可能已進入階段性的成熟期，之後股利發放率會以此為標準，公司的官網寫明有拓新廠的計劃，不排除會有進一步的成長空間
▼股利發放情形
(1) 公司規模約30億5000萬，屬中型企業
(2) 家族企業由姜氏家族掌權，實質掌握股份約至少30%，經營階層與股東利益一致
(3) 金屬製罐業為資本密集型產業，所需資金龐大，進入門檻高屬於規模護城河，又大華金為龍頭廠商，具寡占優勢
(4) 公司的營運決定在台灣及中國兩大市場，特別是中國已有成長趨緩的現象
(5) 鋁材為其重要原物料，國際鋁價的波動會直接影響成本，此為觀察要點
(6) 股利政策一向穩健，屬於能持續發息的公司
1.公司規模
公司創立於1973年，距今已存在45年，從當初資本額1000萬，擴增到現在大華金的規模約30億5000萬，算是中型企業
▼下圖是大華金在中國地區的重要子公司及孫公司成立年表
目前在台灣(苗粟、桃園)、中國(上海、南通、重慶、濟南)及越南三處，總計有7座廠線，以立足台灣、中國成長為其策略
2.家族企業(姜氏家族)
綜觀過去的年報，公司的治理一直以來都姜氏家族所掌權，是個十足典型的家族企業，從董事長、董事、總經理、財務部主管…皆由姜家人一手包辦
▼過去20年董監事持股比率
(圖片來源：財報狗)▼主要股東名單
(圖片來源：2018年報)
▼法人主要股東名單
(圖片來源：2018年報)
大華金是國內唯一一間綜合型包材商，所製造的產品包含鐵鋁罐、塑膠瓶蓋、易開蓋、塑膠纏繞膜、PET保特瓶，屬民生消費範疇，受環境景氣影響不大，每年能有穩定的獲利收入，而金屬製罐業又屬於資本密集的產業，產線所耗資金相當龐大，進入產業門檻高，不易有競爭對手加入，因此大華金屬在台灣製罐業屬於寡占性的龍頭廠商之一。
市占率方面，在國內的市占率達約35%，為國內第一大鐵鋁罐製造商，而在中國市場的市占率約為6-7%，則排名第五。
產品銷售方面，基於氣體阻隔性、阻光性，密封度佳，回收再利用價值高，因此環保回收成本也最低等特性，在所有生產的包材中又以鋁罐及鋁(鐵)蓋(底)為主要的產品，兩者的營收比重約佔總營收80%
▼產品營收比重
(圖片來源：2018年報)
產品的市場面向，台灣市場屬於成熟市場，在供需面已達到飽和，沒有太大的成長空間，因此公司向西進前往中國尋求成長的契機，並在越南增設廠房持續開發國際市場，20年來內外銷比例介於80-90%之間，仍是內銷於台灣與中國為主，公司年報雖然一直提到有提升外銷比例，但縱觀20年來的內外銷比例情況，從外銷佔總營收10%，一度躍升至20%，然後之後卻下降至15%上下區間，內外比例的變化似乎不大，但卻也不能完全否認公司在國際市場上的拓展，也許是因為中國市場內銷需求上升幅度高於國際市場所致，有待進一步確認，由此可知，公司營運的好壞主要決定在台灣及中國兩個市場，尤其是中國，影響的程度更勝於已達到飽和的台灣
▼近兩年內外銷比例
(圖片來源：2018年報)
4.同業競爭對手在競爭對手方面，同樣身為鐵鋁罐製造商的公司，有：吉源-KY、福貞-KY、統一實、鼎立、芳泉，之後會在寫一篇與同業競爭對手作詳細比較
5.上下游
鐵鋁罐製造商上游非常直觀，所需原料就是鋁材、馬口鐵皮及塑膠酯粒，而這些原料台灣並不生產，多倚賴國外進口，而公司產品有80%為鋁製品，因此LME鋁價的漲跌對成本上的影響相當重大，同時也間接影響獲利；下游廠商則是我們很熟悉的一些飲料供應商，包含青島啤酒、龍泉啤酒、黑松、維他露、可口可樂、加寶多、台灣菸酒公司…都是生活中常見品牌
而自2015來鋁材的需求大增，國際鋁材價格持續上揚，逐步墊高原料成本，然而成本的增加卻無法順利轉嫁給下游飲料廠商，加上中國鋁罐產能大增，供需失衡的情況下，各家製罐廠惡性削價競爭，進一步壓縮獲利，導致近年來有獲利持續下滑的現象發生。
6.股利政策
股利政策方面，20年來公司至少都能穩穩的發出1元的現金股利，即便是在發生金融海嘯的2008年 公司依然配出0.9元的股息，說明大華金應屬於財務穩健，不易受景氣影響的好公司；再來觀察公司股息發放率，可以發現在2009-2016間發放率約略70%上下，猜測此期間公司處於中國擴展成長階段，而在2017年後發放率達8、90%以上，顯示目前可能已進入階段性的成熟期，之後股利發放率會以此為標準，公司的官網寫明有拓新廠的計劃，不排除會有進一步的成長空間
▼股利發放情形
(圖片來源：財報狗)
6.簡單總結(1) 公司規模約30億5000萬，屬中型企業
(2) 家族企業由姜氏家族掌權，實質掌握股份約至少30%，經營階層與股東利益一致
(3) 金屬製罐業為資本密集型產業，所需資金龐大，進入門檻高屬於規模護城河，又大華金為龍頭廠商，具寡占優勢
(4) 公司的營運決定在台灣及中國兩大市場，特別是中國已有成長趨緩的現象
(5) 鋁材為其重要原物料，國際鋁價的波動會直接影響成本，此為觀察要點
(6) 股利政策一向穩健，屬於能持續發息的公司
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