匯僑(2904)目前主要以儲槽出租及售電收入兩個業務為主，台中港的儲槽出租為政府特許行業，在法令限制下成為一道護城河
首先觀察5年毛利率與淨利率變化
(取自 財報狗)
在過去20季，以2015Q4為界，可以觀察到從2016Q1開始淨利率有大幅下降的趨勢，由25-35%的區間下降至15-25%，約略下降10%，而毛利率卻沒有跟著下降，推測淨利率下降主要是由業外收益減少所致，翻閱季、年報，可以發現2015年前，匯僑固定會出售金融資產及持有利滙科技認列收益，而業外收益會為公司帶來約0.3-0.4eps收益，然而在2015公司將利滙科技出售，並在2016後顯少出售金融資產，導致業外收入幾乎為0，也是造成淨利率下降的原因。假如上述推論正確，此次業外收入減低為永久性的因素，未來eps要靠業外收入站上2恐怕有難度。
(取自 年報)
再來，看到毛利率，可以發現毛利率皆在35-45%區間跳動變化，僅有2016Q4毛利率大幅下降至26.92%，探究原因主要是由於營業租賃租金大幅提升，使營業成本上升，壓縮毛利，比較2016及2017年整年度營業成本及費用，2016營業租賃租金快要是2017年的2倍，但隨後2017Q1又回到正常毛利率水準，比較2017Q1及2018Q1的營業租賃租金，兩者相差不遠，表示營業租賃租金可能已進行成本控制。
(取自 財報狗)
(取自 年報)
匯僑自2016起營業部門，分成儲槽出租及售電收入，下圖是2016至今兩部門的營收占比變化，本業為儲槽出租呈衰退，而售電收入呈現成長，慢慢提高占比，儲槽出租：售電收入約為90：10
(取自 財報狗)
首先看到本業儲槽出租部分，在2016以前每季營收約為12億，但從2017年開始每季營收下降至10億，本業衰退約16%，主因為2016年有多個合約到期，並沒有簽定新合約，由圖中也能發現每季的營收依然呈現微幅的衰退。
售電收入部分，從2016Q1起，幾乎呈現成長，稅後淨利率亦佳，未來仍有成長空間可期。
最後，觀察現金流可以發現在2016及2017年有大量的現金流出，為了購置不動產、廠房及設備，推測應與建置發電廠有關，然而大量購置不動產、廠房及設備，勢必會對未來產生較大的折舊壓力，可以由圖中看到從2016Q1開始折舊負擔比率(折舊成本/營收)有逐漸上升的趨勢，在本業衰退的情況下，折舊對營收帶來的壓力也越來越大。
(取自 財報狗 年報)
綜合以上做個小結論
(1)
本業儲槽出租持續微幅衰退是不爭的事實，但是毛利率仍維持原本高毛利依然保有競爭優勢，若未來公司能夠簽下不錯的新合約，或許會有東山再起的一天
(2)
公司大量購置不動產、廠房、設備，但在近兩年內，在損益表上卻沒有帶來相對的收益，或許是還在建置中，等待收益尚需等2-3年或更久的時間
(3)
2018年依然有儲槽合約到期，可能又會使營收持續衰退，但會衰退多少不確定，我是覺得微幅啦
(4)
前述因為大量購置不動產、廠房、設備，使折舊成本大增，對於未來如果營收持續衰退，會是一大壓力
個人認為從2016年起是匯僑的低潮轉型期，依目前的情況，匯僑每年的EPS應該會在1-1.5徘徊，至於是否會轉型成功帶來收益或讓本業停止衰退，再走向另一個高峰就有待觀察啦
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